2026.05.01

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作家 | 第一财经 刘佳

2026年第一季度，好意思股科技巨头的AI武备竞赛迈入了一个新的量级。

死心5月1日，“七姐妹”中除英伟达外，谷歌母公司Alphabet、微软、亚马逊、Meta、苹果、特斯拉已统统交卷。六家巨头营收全面超预期，但更值得柔软的是另一个数字：以区间高点策动，六家巨头2026年揣测成本支拨将破损7000亿好意思元。

功绩增长与支拨怒潮之间，商场正在进行一场舒缓的再行订价。相通交出超预期财报，相通加大成本开支，Alphabet盘后大涨逾7%，Meta却遇到重挫。当巨头们的AI成本支拨加快冲刺，业界的柔软焦点转向重金砸向AI后，AI的得益逻辑是否了了。

AI“烧钱”阶段远未收尾

谷歌母公司Alphabet是本轮财报季最杰出的赢家。

2026年第一季度，公司收尾总营收1099亿好意思元，同比增长22%，创四年来最高单季增速；GAAP净利润626亿好意思元，同比大增81%。各项业务呈现全面增长态势，其中搜索告白偏激他营收604亿好意思元，同比增长19%。

谷歌云营收初次破损200亿好意思元，增速从旧年的30%一跃跳升至63%，运牟利润率攀升至32.9%。这意味着AI业务不仅带来了营收增量，更开动孝敬本色性利润。

CFO阿纳特·阿什肯皆给出了远期开拓：2026年全年景本支拨上调至1800亿至1900亿好意思元，2027年将“显耀高于”这一水平。与此同期，谷歌云积压订单季度环比近乎翻倍至4620亿好意思元，其中终点一半将在畴昔24个月内证据为收入。这种将无数支拨与明确需求奏凯对应的叙事，组成了Alphabet股价大涨的底层逻辑。

比较之下，尽管Meta也交出增长的功绩，但盘后股价重挫约7%，市值挥发超千亿好意思元。

从财报看，Meta一季度总营收563亿好意思元，同比增长33%，创2021年以来最快增速。其中告白业务出现回暖，AI进入的收效开动在告白业务显现。

但Meta上调开支的策动影响了成本商场。该公司将2026年全年景本支拨预测从此前的1150亿至1350亿好意思元，上调至1250亿至1450亿好意思元。

Meta CFO称，开支上调主要源于硬件零部件成本高涨及数据中心膨大。她还暗示公司在估算自己算力需求时“一直在低估”，2027年的成本支拨暂不开畅。此外，Meta正在试图通过裁人和里面成果优化来对冲AI开支带来的压力。这种“进入需求仍在扩大却看不到鸿沟”的表态，在一定经过上加重了商场对其成本成果的担忧。

微软的功绩相通隆重，商场响应相对平常。第三财季营收829亿好意思元，同比增长18%；AI业务年化收入破损370亿好意思元，同比增长123%；Azure云增速达40%，超出自己开拓上限。

成本支拨方面，微软本财季成本支拨319亿好意思元，低于商场预期的349亿好意思元。

微软CFO艾米·胡德在财报后电话会上预测，公司2026年全年景本支拨将达到1900亿好意思元，与2025年比较大增61%，亚搏(中国)瞻望零部件价钱高涨将带来250亿好意思元的影响。

亚马逊云就业AWS在本季度的推崇杰出，营收同比增长28%至376亿好意思元，这是其当年15个季度以来的最快增速。亚马逊显露，积压订单为 3640 亿好意思元，环比加多 1200 亿好意思元。亚马逊 CEO 安迪·贾西暗示，这些订单来自相配平方的客户群体，且不包括 Anthropic 此前得意斥资 1000 亿好意思元购买 AWS 基础要津的来回。

更深档次的破损在于，亚马逊的自研AI芯片（Trainium和Inferentia）业务的年化收入鸿沟已破损200亿好意思元，且以三位数的速率增长。这奏凯解释了亚马逊在试图解脱对英伟达的依赖。安迪·贾西在电话会中显露，亚马逊正在布局更重大的动力蓝图，包括与OpenAI达成条约，为其提供2吉瓦的Trainium算力支握。这种“以自研换成本”的政策，让亚马逊在AI武备竞赛中走出了一条隆重的弧线。

苹果与特斯拉则走出了相对孤苦的旅途。苹果2026财年第二财季总营收1111.8亿好意思元，同比增长17%，大中华区收入扭转下滑趋势，增长28%。

苹果CEO库克在电话会上传递出克制的投资姿态：AI是弥留领域，但公司将在居品道路图老例投资基础上迟缓加大进入。这种政策使苹果逃匿了商场对“烧钱”的注目。

特斯拉一季度营收224亿好意思元，略低于商场预期。马斯克将2026年景本支拨上调至终点250亿好意思元，但这将导致特斯拉解放现款流承压。特斯拉的押注场所指向Optimus东谈主形机器东谈主与定制AI芯片AI5。这是一条周期更长、考据更难的谈路。

从武备竞赛到交易闭环

从已深刻财报的六家好意思股巨头财报电话会内容看，算力、芯片、交易化等主题屡次出现，这也组成理解现时AI竞赛的过错陈迹。

算力供给焦虑是行业的共同瓶颈。Alphabet CEO皮查伊明确暗示，“若是不是受限于短期内的策动资源瓶颈，谷歌云的收入本不错更高。”微软CFO给出了时间表——供给受限“至少会握续到2026年底”。Meta CFO 则暗示一直在低估自己需求。三家公司的表述指向团结个践诺：需求远未被满足，但开释节律受制于芯片供应和数据中心的建树周期。

此外，自研芯片正在成为重塑巨头们成本结构的过错变量。亚马逊初次深刻的芯片业务年化营收200亿好意思元，若将芯片业务孤苦运营，同期面向亚马逊云科技客户及外部第三方销售半导体居品，该业务年化收入鸿沟有望达到500亿好意思元。Alphabet的自研TPU照旧在云业务中鸿沟化部署，并将发布第八代居品。微软也在推动自研芯片以优化长久成本。这一趋势对英伟达而言组成结构性变量：短期内，巨头们仍是其最大客户；中长久看，自研芯片的纯属可能分流部分需求。

此外，伴跟着大模子竞赛转向Agent期间，AI的交易化考据进入过错阶段。亚马逊高管屡次提到Agentic（智能体化），谷歌称每分钟措置的Token数目已终点160亿个，微软Copilot付用度户破损2000万，Meta的AI告白系统帅来了可量化的转念率提高。此外，谷歌和亚马逊的云业务积压订单大幅增长，标明AI的交易化已爽朗单的翰墨生成转向了重塑坐褥力的中枢逻辑，同期一些企业级AI居品已开动酿成鸿沟收入。

但AI对利润率的孝敬仍处于早期阶段，一些巨头的成本支拨同比增速高于营收增速，Meta的投资陈诉旅途尚不了了，亚马逊有相配比例的利润来自非频频性收益。

在好意思股七姐妹中，英伟达是唯独莫得致密深刻功绩但又无处不在的一家。该公司将于5月20日傍边公布最新季度功绩。六巨头的成本支拨策动为它提供了建壮的需求侧复古，但当它的大客户们同期成为自研芯片的竞争者，英伟达相通濒临考试。在其余几家接踵公布财报后，英伟达市值再度跌破5万亿好意思元。

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